国外方面，好意思国12月新增非农事业东谈主数大超预期，休闲率进一步下落至4.1%，12月好意思国PMI数据亦较强。好意思国经济韧性足，重复特朗普行将上任的心绪刺激，好意思债利率和好意思元快速上行。其交游极致后可能阶段性有回落压力，但举座在中期可能仍防守高位颤动态势。

　　国内方面，12月CPI受食物价钱株连小幅回落，中枢CPI 弱回升，PPI降幅角落收窄，需求延续和善回暖态势。2024 需求偏弱导致全年通胀偏低，2025年通胀回升的握续性取决于财政战略能否握续发力，及地产周期能否企稳。上周（1月6日-10日）央行文告1月起暂停开展公开阛阓国债买入操作，后续将视国债阛阓供求情状择机归附，加之金融时报说起“要幸免对截止宽松货币战略过度解读”，国债收益率弧线上移，债市调整。

　　阛阓策略方面，债券方面，上周流动性拘谨带动债市回调，短端利率上行幅度大于长端。近期央行握续开释稳汇率信号，汇率压力较大制肘国内货币战略空间，上周五（1月10日）央行文告暂停开展公开阛阓国债买入操作，短期货币战略“截止宽松”节律存在不细则性，流动性拘谨也带动短端利率债权贵调整，机构作念多关怀有所降温。短期来看，此前收益率下行幅度较快，在流动性拘谨下第成分下，债市靠近一定调整压力，预测债市颤动幅度或加大，后续需要不雅察短利率和资金何时能缓解。

　　A股方面，好意思元流动性延续迎风与A股融资盘净流入速率回落，连接扼制阛阓风险偏好，A股庄重退守为主。结构方面，跟着1月份国内战略与经济数据均投入真空期，选拔“红利+科技成长”的哑铃型成就策略，恭候下一个宏不雅交游时刻。

　　港股方面，好意思国内货币宽松、财政、地产、化债等稳增长战略握续出台有助于经济预期和风险偏好的企稳；好意思国软着陆布景下的降息预期扭捏可能会阶段性给港股分母端带来扰动；结构上醉心红利格调在强好意思元下的防范上风。

　　原油方面，25年原油需乞降供给都倾向于和善擢升，供给上行概率和幅度可能更大，原油价钱举座或颤动偏弱。

　　黄金方面，好意思元高位颤动时刻黄金的防范属性突显，25年或阶段性受降息节律扰动，央行购金利好金价中弥远说明。

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